国泰君安:房企继续降有息负债去库存 房地产央国企重估

财经2年前 (2022)发布 7aae753959098e1d
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  国泰君安指出,房企继续降有息负债去库存,加快周转保现金。一方面,进入2022年房企继续降杠杆缩表,重点房企有息负债规模持续缩减,同比下滑3%。由于融资红利和土地红利的消失,在降杠杆过程中,房企土储扩张速度放缓,尤其是表内土储几乎不再增长。另一方面,2022年上半年房企销售回款遇冷,表内外回款同比分别减少23%、42%,因此房企加快盘活库存,因为在限价政策下以往赚取级差地租的模式被打破,而优秀的房企将享受管理红利。结构性信用扩张的机会利好二线央国企,作为板块内的超额收益来源,受益中交地产(000736)、建发股份(600153);此外资产荒逻辑在逐步兑现,推荐金融街、中新集团(601512),受益中国国贸(600007)等,并持续推荐一线央国企。

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